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交银国际:维持越秀服务买入评级 目标价4.88港元

  • 国墨
  • 2022-08-12 15:40:06
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摘要: 22年中期业绩逊预期,收入增速放缓:收入同比增加13.8%至10.9亿元人民币(下同),落后于公司今年60%增速的目标。整...

交银国际:维持越秀服务买入评级 目标价4.88港元

  22年中期业绩逊预期,收入增速放缓:收入同比增加13.8%至10.9亿元人民币(下同),落后于公司今年60%增速的目标。整体毛利率下滑4.1个百分点至31.7%。净利润同比增加18.6%至2.11亿元,净利润率提升0.8个百分点至19.3%,受惠于利息收入增加和所得税开支减少。

  3年内实现1亿平方米在管面积的目标不变:上半年,在管/合同面积同比扩大18.8%/24.3%至6,260万/4,350万平方米,第三方外拓面积同比大增1.5倍至387万平方米。利用强大的外拓能力和未来的收并购机会,管理层仍有信心在2024年实现1亿平方米在管面积的目标。

  重申买入,下调目标价:鉴于1)强大的母公司支持 – 越秀地产(123 HK/买入)的财务稳健且销售进度超越同行,2)41.5亿元的充足在手现金满足未来的收并购,和3)TOD项目上的优势使商业项目来源多元化,我们维持买入评级。基于14倍的22年市盈率,以及因收入增速不及预期而调低的每股盈利,我们将目标价由5.16港元下调至4.88港元。

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